对加拿年夜反轻视考察落地，菜系油粕入口本钱?

起源：CFC商品战略研讨 作者 | 中信建投期货 研讨开展部 石丽红 研讨助理涂标 本讲演实现时光 | 2024年3月8日 主要提醒：本讲演观念跟信息仅供合乎证监会恰当性治理划定的期货买卖者参考。因本平台临时无奈设置拜访限度，若你并非合乎划定的买卖者，为把持买卖危险，请勿点击检查或应用本讲演任何信息。对由此给你形成的方便表现真挚歉意，感激你的懂得与共同！ 2024年9月26日，商务部发动就加拿年夜对华相干限度性办法的反轻视考察。2025年3月8日，国务院关税税则委员会决议自2025年3月20日期，对原产于加拿年夜局部入口食物加征关税，此中对菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产物、猪肉加征25%关税。查问商品清单得悉，菜籽油及油渣饼 对应的税则号列包含 “15141100”、“15141900”、“23064100”、“23064900”， 即中国平日入口的加拿年夜毛菜油、加拿年夜颗粒菜粕。 依照税委会布告，“加征关税税额=关税计税价钱×加征关税税率”，而“关税=按现行实用税率盘算的应纳关税税额+加征关税税额”，即加菜油、加菜粕要在原有入口本钱的基本上，再额定附加100%关税本钱。从本钱估值角度，本次反轻视考察成果会明显抬升加菜粕、加菜油内盘估值。 （注：本次反轻视考察与对加菜籽反推销考察属于2个并行变乱，菜籽方面自陈说会停止后，暂无显明静态。） 现在中国直接入口菜粕年夜局部来自于加拿年夜。2024年中国共计入口菜粕275万吨，此中入口加拿年夜菜粕202万吨，占比约74%。2024年入口菜粕在中国菜粕开元棋盘官方网站总供应傍边占比约45%。25年1季度受菜籽反推销考察情感影响，菜籽直接入口数目同比降落，入口菜粕在总供给占比无望超越50%。但是，本次反轻视考察落地后，估计入口加菜粕志愿将显明降落，而阿联酋、俄罗斯等其余产区量级显明不迭加拿年夜，咱们以为25年4月开端菜粕供给趋紧已成为大略率变乱。 与菜粕差别，加拿年夜菜油在中国入口菜油傍边占比拟少。2024年中国入口加菜油仅477吨，占比不到1%。不外25年1季度海内已发生局部加菜油入口买船，但总量依然偏少，前期也有“洗船”的可能性。现在中国菜油入口重要起源于俄罗斯，2024年入口俄菜油109万吨，占比约58%。咱们以为本次反轻视考察对入口菜油供给的打击比拟无限，但仍有可能构成情感性影响。 本次反轻视考察与后期对加拿年夜菜籽的反推销考察属于2个并列变乱，现在对加菜籽的反推销考察仍在停止傍边，暂无相干成果表露。25年以来，中国菜籽入口已有同比降落，现在远月虽有入口买船成交，但现实数目依然无限。以后入口菜籽压迫厂的菜籽库存也在一直降落，25年团体供给压力正在逐渐出清。不外咱们须要指出，短期内菜粕及菜油的库存数目仍处于较高程度，菜粕曾经呈现去库苗头，而菜油受制于俄罗斯压力及本身性价比缺乏范围性，现在库存仍在增添。